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流通市值只有20億 明星基金罕見現身”迷你”小盤股

流通市值只有20億 明星基金罕見現身”迷你”小盤股

(原標題:流通市值只有一二十億,睿遠專戶罕見現身“迷你”小盤股)

價值投資是個筐,業績好了都能裝。

過去一兩年來,在顯著的結構性行情中,公募基金整體表現搶眼。普漲行情之下,價值投資標榜者突然多了起來。不管什麼樣的策略,賺錢之後,就用價值投資包裝起來,彷彿武林劍法歸宗了少林,顯示自己是名門正派,才能吸引投資者申購。

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儘管很多投資人標榜自己是價值投資,但從業內認同情況看,在A股市場最早標榜價值投資並且最有號召力的人,莫過於陳光明。從基金髮行情況看,就可以看出他的號召力有多大。

以基金髮行爲例,睿遠基金髮行的新產品,不管是傅鵬博管理的睿遠成長價值混合基金,還是趙楓管理的睿遠均衡價值基金,儘管傅鵬博和趙楓均是業內大腕,但是幾乎所有的媒體都會以“陳光明旗下基金”去報道。

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藉助陳光明的明星效應,2019年發行的睿遠成長價值基金,首募認購金額高達720億元;今年發行的睿遠均衡價值基金,首募認購金額更是超過1200億元。在基金定期報告中,上述兩隻基金的持倉也被冠以“陳光明概念股”。

不過,自從陳光明從東方資管離職之後,由於在睿遠基金他只管理專戶產品,不像之前在公募時要定期披露持倉情況,投資者再也見不到他買入的標的了。

根據上市公司三季報,直到今年三季度末,兩家上市公司的前十大流通股東名單中,出現了睿遠基金的專戶產品的身影。

罕見現身小盤股

從上述兩家公司的季報看,睿遠基金專戶產品“睿見11號集合資產管理計劃”,悄然出現在賽伍技術和晨化股份兩家上市公司的前十大流通股東名單中。

根據基金業協會的備案情況看,上述產品今年7月24日才成立。

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7月下旬成立,三季度末即現身上述兩家上市公司,表明在產品成立不久就買入了。從上述兩家公司的市場走勢看,如果上述產品成立後很快買入,或已有了不小浮盈。

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從流通市值看,上述兩家公司無疑是不折不扣的“迷你”市值股。晨化股份7月底以來已經上漲40%左右,但最新流通市值不足22億元,總市值也不足30億元。賽伍技術則是今年5月份剛上市的新股,7月下旬以來漲幅高達50%,最新流通市值只有15億元,總市值150多億元。

據瞭解,睿遠基金專戶部門由陳光明負責,管理產品的總規模有數百億元,其中絕大部分由陳光明親自管理,少部分資金由幾名年輕基金經理管理,但是專戶部門由陳光明直接領導。

從公開報道情況看,作爲中國價值投資者的王牌人物,陳光明一向以價值白馬股爲主要投資標的,投資風格主要集中在中大盤成長股。

根據興業證券分析師任瞳的分析,在陳光明過往管理的東方紅系列產品中,歷史重倉頻率最高的是伊利股份、恆瑞醫藥、宇通客車、格力電器、老鳳祥、雙匯發展、中國平安、萬華化學、貴州茅臺、海康威視、青島海爾等。

經測算,伊利股份、恆瑞醫藥、格力電器持有期長且持有收益突出,持有收益佔所有重倉股持有收益的30%,其中伊利股份持有收益佔所有重倉股持有收益的15%,除此之外,外高橋、海康威視、國投電力、宇通客車、萬科A和中國平安的收益貢獻度也較大。

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據瞭解,在陳光明領導東方資管期間,在某段時間,公司股票池只有三四十家公司,基金經理只能在上述股票池中選擇,其對公司篩選的苛刻程度,可見一斑。如今,陳光明直接掌管的專戶部,即使不是他親自管理買入的,至少也要入其法眼。

更看好優質成長股?

在國內投資圈,陳光明幾乎等同於價值投資的代名詞。但在很多人眼裏,價值投資幾乎等同於長期持有白馬股。但更多的是,過去兩年來,賺錢的基金經理都宣稱自己是價值投資,價值投資是個筐,只要賺錢就可以用來做包裝。

公開資料現身,在東方資管期間,陳光明管理的代表性產品東方紅4號,從2009年4月21日開始管理,到2017年1月23日離職,總回報位456.95%,年化回報高達24.74%。

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需要說明的是,在陳光明離職的2017年初,白馬龍頭股行情剛剛起步,陳光明長期持有的海康威視、格力電器、伊利股份、恆瑞醫藥等股票在2017年全年股價大多翻倍,如果他管理至2017年底,東方紅4號業績還會翻倍。他離任後一年內東方紅4號基金漲幅也高達70%。

在業內人士看來,從陳光明過往多年來的投資歷程表明,他最爲人稱道的是定義了“中國式價值投資”。他曾多次公開強調,價值投資在中國行得通,,而且比美國和日本市場收益高很多。而他管理的產品業績就是最好的證明。

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從公開報道情況看,陳光明的價值投資歷程,經歷了從偏基本面的趨勢投資轉變爲深度價值投資,最終轉向成長價值投資,與優秀企業共成長。

從2009年開始,他管理的產品將倉位調整到以內需和創新爲主的行業和板塊上去,加大了對家電、食品飲料和地區性投資品爲代表的內需成長性行業投資。在選股時,關注“幸運的行業+能幹的管理層+合理的價格”,從行業、商業模式、管理層和估值四個方面予以把握。關注成長性,強調企業業績增長帶來的超額收益,認爲成長價值的投資方式將獲得超額收益。

儘管作爲中國價值投資的王牌,但從陳光明管理的基金產品業績表現及投資標的看,如果複製買入他所持有的大市值白馬股,並不能跟他一樣取得那麼高的收益。這或許表明,陳光明管理的基金業績,還有其它超額收益的來源。睿遠專戶現身兩家“迷你”市值的公司,或許可以管中窺豹。

滬上某績優基金經理非常佩服地表示,“光明總說自己是價值投資,其實他很多策略都很厲害,做主題投資也很牛,2013年市場炒作自貿區概念,他前期買入的外高橋一個月就漲了三四倍,是很多人把價值投資固化了,其實在高手眼裏,價值投資有很多收益來源,只買月亮不買星星的白馬股策略,不會有如此高的收益。”

根據銷售渠道的信息,今年五六月份,陳光明表達了對市場的一些觀點:陳光明堅持以合理的價格買入好公司,強調分享企業內在的增長或分紅價值,對一些股票的高估值保持警惕,已經對前期漲幅較大的醫療和食品飲料板塊進行了減持,看好低估值的金融、電力和新能源板塊的優質公司。

在過往的演講中,陳光明表示,“做價值投資最重要的是牢記估值,如果只說一點,就是要買得便宜。長期均值迴歸會起作用,理論上沒有什麼不可以買的,也沒有什麼不可以賣的,關鍵是價格。”

從前幾個月就開始減持部分高估的醫療和消費股,到睿遠專戶運行近兩年來,首次現身小市值股,或許表明陳光明對真實成長股的真正關注。從睿遠專戶現身的這兩家公司質地看,儘管流通市值不大,但均是高速成長股,並且都是新能源相關公司,行業景氣度高。

公開資料顯示,賽伍技術主營產品是以粘合劑爲核心的薄膜形態功能性高分子材料,主要應用於目光伏、通訊及消費電子及半導體領域。公司還是國內PO膠膜領域的領軍企業,賣方研報認爲,福斯特和賽伍技術具備較大規模PO膠膜產能,行業先發優勢較爲明顯,龍頭地位較爲穩固。隨着光伏雙面組件滲透率持續提升,對PO膠膜的需求較爲旺盛,公司膠膜業績有望實現持續快速增長,今明兩年有望實現量利齊升。

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晨化股份主營產品是阻燃劑,近期受其它阻燃劑企業關停等因素影響,旗下阻燃劑產品供不應求,公司年產1.48萬噸阻燃劑生產線一直滿負荷生產,今年8月6日淮安晨化年產2萬噸阻燃劑生產線已經試產。作爲風電關鍵原材料之一的聚醚胺,2020年產品價格開啓瘋狂上漲模式,晨化股份目前有5000噸/年的產能,另有13000噸/年在建產能。

根據晨化股份三季報,產品漲價已經體現在業績上。今年前三季度營收6.19億元,同比增3.4%,淨利潤0.96億元,同比增42.5%。淨利潤增幅大幅超過營收增速。

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